Betrachtung des Trends der Kartonindustrie im Jahr 2023 anhand des Entwicklungsstatus der europäischen Wellpappenverpackungsgiganten
In diesem Jahr konnten die europäischen Kartonverpackungsriesen trotz der sich verschlechternden Lage hohe Gewinne erzielen. Doch wie lange kann ihre Erfolgssträhne anhalten? 2022 wird für die Kartonverpackungsriesen insgesamt ein schwieriges Jahr. Angesichts steigender Energie- und Arbeitskosten arbeiten auch die führenden europäischen Unternehmen, darunter die Smurf Cappa Group und die Desma Group, hart daran, das Problem der Papierpreise zu lösen.Papierschachtel
Laut den Analysten von Jeffries hat sich der Preis für Recyclingkarton in Europa seit 2020 fast verdoppelt. Recyclingkarton ist ein wichtiger Bestandteil der Verpackungspapierproduktion. Auch die Kosten für Karton, der direkt aus Baumstämmen hergestellt wird, entwickeln sich ähnlich. Gleichzeitig reduzieren kostenbewusste Verbraucher ihre Online-Ausgaben, was wiederum die Nachfrage nach Kartons reduziert. Papiertüten
Die glorreichen Jahre der COVID-19-Pandemie, in denen die Auftragslage ausgelastet war, die Kartonversorgung knapp war und die Aktienkurse der Verpackungsriesen in die Höhe schossen, sind vorbei. Dennoch ist die Performance dieser Unternehmen besser denn je. Smurfit Cappa meldete kürzlich einen Anstieg des EBITDA von Ende Januar bis September um 43 %, während sich das Betriebsergebnis um ein Drittel erhöhte. Das bedeutet, dass Umsatz und Gewinn im Jahr 2022, obwohl bis Ende 2022 noch ein Vierteljahr vergehen, das Niveau vor der COVID-19-Epidemie übertroffen haben.
Unterdessen hat Desma, der größte Wellpappenverpackungsriese Großbritanniens, seine Jahresprognose zum 30. April 2023 angehoben und erklärt, dass der bereinigte Betriebsgewinn im ersten Halbjahr mindestens 400 Millionen Pfund betragen sollte, verglichen mit 351 Millionen Pfund im Jahr 2019. Mengdi, ein weiterer Verpackungsriese, hat seine grundlegende Gewinnspanne um 3 Prozentpunkte erhöht und seinen Gewinn im ersten Halbjahr dieses Jahres mehr als verdoppelt, obwohl sich das Russlandgeschäft des Unternehmens aufgrund ungelöster Probleme noch immer in einer schwierigeren Lage befindet.Hutschachtel
Desmas Transaktionsupdate vom Oktober enthielt nur wenige Details, erwähnte aber, dass „der Umsatz mit ähnlichen Wellpappkartons etwas zurückgegangen ist“. Auch das starke Wachstum von Smurf Cappa ist nicht auf höhere Kartonverkäufe zurückzuführen – die Wellpappkartonverkäufe stagnierten in den ersten neun Monaten des Jahres 2022 und gingen im dritten Quartal sogar um 3 % zurück. Im Gegenteil: Diese Riesen steigern ihre Gewinne durch Preiserhöhungen.Baseballkappenbox
Auch die Umsätze scheinen sich nicht verbessert zu haben. In der Telefonkonferenz zum Finanzbericht in diesem Monat sagte Tony Smurf, CEO von Smurf Cappa: „Das Handelsvolumen im vierten Quartal ähnelt stark dem des dritten Quartals. Normalerweise erwarten wir eine Erholung zu Weihnachten. Natürlich denke ich, dass einige Märkte wie Großbritannien und Deutschland in den letzten zwei bis drei Monaten nur mittelmäßig abgeschnitten haben.“
Dies wirft die Frage auf: Wie wird sich die Wellpappenindustrie im Jahr 2023 entwickeln? Sollten sich Markt und Verbrauchernachfrage nach Wellpappenverpackungen stabilisieren, können die Hersteller dann ihre Preise weiter erhöhen, um höhere Gewinne zu erzielen? Angesichts des schwierigen gesamtwirtschaftlichen Umfelds und der schwachen Kartonlieferungen in den USA freuen sich Analysten über die Aktualisierung von Smurf Cappa. Gleichzeitig betonte Smurf Cappa, dass „der Vergleich zwischen der Gruppe und dem Vorjahr extrem stark ist und wir weiterhin davon ausgehen, dass dies ein nicht nachhaltiges Niveau ist“. Weihnachtsgeschenkbox
Die Anleger sind jedoch sehr skeptisch. Der Aktienkurs von Smurf Cappa lag 25 % unter dem Höhepunkt der Epidemie, der von Desma sogar um 31 %. Wer hat Recht? Der Erfolg hängt nicht nur vom Verkauf von Karton und Pappe ab. Die Analysten von Jeffries prognostizierten angesichts der schwachen Gesamtnachfrage einen Preisrückgang für Recyclingkarton. Sie betonten aber auch, dass die Kosten für Altpapier und Energie ebenfalls sinken, da dies auch die Kosten für die Verpackungsproduktion senkt.
„Unserer Ansicht nach wird oft übersehen, dass niedrigere Kosten einen enormen Einfluss auf die Gewinne haben können. Für Hersteller von Wellpappkartons werden die Vorteile der Kostensenkung vor einem möglichen Preisrückgang sichtbar, der sich im Laufe des Rückgangs (3-6 Monate) stärker auswirkt. Im Allgemeinen wird der Ertragsdruck durch niedrigere Preise teilweise durch den Kostendruck auf die Gewinne ausgeglichen“, so die Analysten von Jeffries. Bekleidungskartons
Gleichzeitig ist das Nachfrageproblem selbst nicht ganz eindeutig. Obwohl E-Commerce und Konjunkturabschwung die Leistung von Wellpappenverpackungsunternehmen gefährden, entfällt der größte Teil ihres Umsatzes oft auf andere Geschäftsbereiche. Bei Desma stammen etwa 80 % des Umsatzes aus dem Bereich der schnelldrehenden Konsumgüter (FMCG), also hauptsächlich aus Produkten, die in Supermärkten verkauft werden. Etwa 70 % der Kartonverpackungen von Smurf Cappa gehen an FMCG-Kunden. Mit der Entwicklung des Terminalmarktes sollte sich dies als flexibel erweisen. Desma verzeichnet ein gutes Wachstum im Bereich der Kunststoffsubstitution und in anderen Bereichen.
Daher ist es trotz der Nachfrageschwankungen unwahrscheinlich, dass die Nachfrage unter einen bestimmten Punkt fällt – insbesondere angesichts der Rückkehr der von der COVID-19-Epidemie schwer getroffenen Industriekunden. Dies wird durch die jüngste Entwicklung von MacFarlane (MACF) unterstützt. Das Unternehmen wies darauf hin, dass die Erholung der Kunden in der Luftfahrt-, Maschinenbau- und Hotelbranche die Auswirkungen der Verlangsamung des Online-Shoppings ausgleicht und der Umsatz des Unternehmens in den ersten sechs Monaten des Jahres 2022 um 14 % steigt. Tierfutter-Lieferbox
Auch Wellpappenverpacker nutzen die Epidemie, um ihre Bilanzen zu verbessern. Tony Smoffey, CEO von Smoffey Kappa, betonte, die Kapitalstruktur seines Unternehmens sei „im besten Zustand unserer Geschichte“ und das Verhältnis von Schulden zu Gewinn vor Amortisation liege unter dem 1,4-Fachen. Miles Roberts, CEO von Desma, schloss sich dem im September an und erklärte, das Verhältnis von Schulden zu Gewinn vor Amortisation des Konzerns sei auf das 1,6-Fache gesunken, „was eines der niedrigsten Verhältnisse seit vielen Jahren sei“.Versandkarton
All dies zusammengenommen führt dazu, dass einige Analysten der Meinung sind, der Markt habe überreagiert, insbesondere bei den FTSE 100-Indexaktien, deren Kurse um bis zu 20 % gegenüber dem allgemein erwarteten Gewinn vor Abschreibungen gefallen sind. Ihre Bewertung ist durchaus attraktiv. Das erwartete KGV von Desma liegt bei nur 8,7, während der Fünfjahresdurchschnitt bei 11,1 liegt. Das erwartete KGV von Smurfikapa beträgt 10,4 und der Fünfjahresdurchschnitt 12,3. Es hängt maßgeblich davon ab, ob das Unternehmen die Anleger davon überzeugen kann, dass es auch 2023 eine überraschende Performance erzielen kann.Mailer-Versandkarton
Veröffentlichungszeit: 27. Dezember 2022